存股族必看！大跌來了怎麼辦？用股票期貨避險不賣股，完整口數試算教學

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• 一、存股族為什麼需要避險？
• 二、什麼是股票期貨避險？三大核心概念
• 三、用股期避險的四大優勢
• 四、避險口數怎麼算？完整步驟 × 實例試算
• 五、股期避險的兩種操作情境比較
• 六、股期避險的注意事項與潛在風險
• 結論：存股族應對大跌的正確姿勢
• 關於存股避險的常見問題 Q&A

許多存股族在市場大跌時面臨兩難：賣股怕錯過反彈、放著不管又看著帳面縮水心疼。其實，還有第三條路——利用股票期貨（股期）放空對沖持股風險，不必賣出一張股票，就能在跌勢中降低帳面損失。本文將完整說明股期避險的原理、計算口數的方法，以及實際操作時需要注意的關鍵細節，幫助存股族在空頭環境中從容應對。

 

本文適合：手中持有台股個股、擔心市場系統性下跌、希望在不賣股前提下控制風險的長期存股族。

 

一、存股族為什麼需要避險？

存股的核心邏輯是「長期持有優質公司、領取穩定股息」，但市場並非永遠平靜。當景氣循環反轉、聯準會升息、地緣政治衝擊等黑天鵝事件發生，即使是績優龍頭股也可能在短時間內下跌 20%–40%，嚴重侵蝕累積多年的資本利得。

面對大跌，存股族通常有三種反應：

1. 什麼都不做，繼續持有，承受帳面損失
2. 停損出場，賣掉持股，但可能賣在最低點
3. 保留持股，同時用衍生性金融商品避險

第三種方式正是本文的主角。用股票期貨避險，讓你維持長期股東身份的同時，也能在空頭時期透過期貨空頭部位的獲利，抵銷現股的帳面虧損，達到「守住資產、靜待反彈」的效果。

 

二、什麼是股票期貨避險？三大核心概念

概念一：股票期貨（股期）是什麼？

股票期貨是以個別上市股票為標的的期貨合約，在臺灣期貨交易所掛牌交易，每口合約代表 2,000 股該股票。投資人可以「做多」或「放空」股期，而不需要實際持有或借券賣出股票。

股期的特色是：

• 槓桿操作，僅需繳交保證金（約13.5%至20.25%之原始保證金即可建立部位）
• 可雙向交易，做多或放空皆可
• 採現金結算，到期不強迫交割現股
• 股票期貨的一般交易時段與股票市場大致相同，部分股票期貨另有盤後交易（夜盤）機制

 

概念二：避險的基本邏輯——正負相消

避險的本質是讓現股部位與股期部位產生「方向相反、損益互抵」的效果。當你持有現股（多頭部位），同時在期貨市場建立空頭部位，股價下跌時：

• 現股帳面虧損 → 期貨空頭獲利
• 兩者方向相反，損益部分或完全抵銷

反之，若股價上漲，期貨空頭虧損，但現股增值彌補，整體損益趨近中性。存股避險的目標不是賺錢，而是「在不確定時期保護資產不大幅縮水」。

 

概念三：避險比例——全避險 vs. 部分避險

避險比例是指放空股期的口數與持股數量的對應程度。

• 全額避險（100%）：放空股期口數完整對應持股，下跌損失全數對沖，但也放棄上漲收益
• 部分避險（如 50%）：只對沖一半持股風險，保留部分上漲空間，同時降低下跌損失

存股族可依照對市場的看法與風險承受度，彈性調整避險比例，不必一次全部放空。

延伸閱讀：凱基期貨｜期貨商品介紹與開戶說明

 

三、用股期避險的四大優勢

優勢一：持股完全不動，股東權利全保留

現股放在集保帳戶，期貨空頭建立在期貨帳戶，兩者完全獨立。你在股東名冊上的名字不會改變，配股配息、股東會投票等權利一律正常行使。這是股期避險的優勢之一——完整保留長期存股的複利效果，同時獲得短期保護。

 

優勢二：不必借券，交易成本通常較融券放空低

一般融券放空需要借股，借券費用依標的而異，熱門股甚至難以借到。股期放空則無需借券，只需繳交保證金，沒有借券利息的負擔，操作彈性更高。

 

優勢三：槓桿節省資金佔用

股期保證金通常僅需約13.5%至20.25%之原始保證金即可建立部位，資金運用效率遠優於全額賣股再買回。假設持有市值 100 萬元的台積電，僅需準備約 13.5 萬元保證金即可建立全額避險部位，其餘資金可繼續運用。

 

優勢四：稅務與成本考量

賣出股票可能需面對交易稅與成本認列問題，而股期的交易稅率通常低於股票交易稅。對於持有大量低成本現股的存股族來說，賣出現股可能觸發較高的實質成本，而用股期避險可以規避這個問題。期貨交易相關稅務規定，請以期交所及財政部官方最新公告為準。

 

 

四、避險口數怎麼算？完整步驟 × 實例試算

計算公式與五個步驟

股期避險的口數計算並不複雜，核心公式如下：

1. 確認持股張數：計算你持有多少股（1 張 = 1,000 股）
2. 確認每口合約股數：臺灣股票期貨每口合約為 2,000 股（即 2 張）
3. 決定避險比例：全額避險填 100%，部分避險填對應比例
4. 計算所需口數：依公式計算，口數取整數（無法購買零點幾口）
5. 計算所需保證金：口數 × 每口合約市值 × 原始保證金比例

 

實例一：台積電（2330）存股族避險試算

情境假設：持有台積電 20 張（20,000 股），股價 2,000 元，擔心短期修正，希望做 100% 全額避險。

• 持股股數：20,000 股
• 每口合約股數：2,000 股
• 所需避險口數：20,000 ÷ 2,000 = 10 口
• 每口合約市值：2,000 × 2,000 = 400 萬元
• 台積電股期原始保證金比例：13.5%（依臺灣期貨交易所保證金一覽表，實際數字以最新公告為準）
• 每口所需保證金：400 萬 × 13.5% ≈ 54 萬元
• 10 口合計保證金需求：約 540 萬元

若台積電之後下跌至 1,800 元（跌幅 10%）：

• 現股帳面損失：(2,000 - 1,800) × 20,000 = 400 萬元虧損
• 股期空頭獲利：(2,000 - 1,800) × 2,000 × 10 口 = 400 萬元獲利
• 整體損益：趨近於 0（未考慮交易成本、保證金資金成本、期現貨價差及稅費等因素）

 

實例二：台泥（1101）部分避險試算（50%）

情境假設：持有台泥 50 張（50,000 股），股價 40 元，對後市中性偏空，採用 50% 部分避險。

• 持股股數：50,000 股
• 避險比例：50%
• 所需避險口數：50,000 ÷ 2,000 × 50% = 12.5 口 → 取整數 12 口；約48%避險
• 每口合約市值：40 × 2,000 = 8 萬元
• 台泥（1101）原始保證金比例：13.5%（依期交所公告）
• 每口所需保證金：8 萬 × 13.5% ≈ 1.08 萬元
• 12 口合計保證金需求：約 12.96 萬元

透過避險，若股價下跌 10%（跌至36元），現股損失約 20 萬，期貨獲利約 9.6 萬，整體損失縮減至約 10.4 萬，損失降幅約48%，達到部分避險效果。

 

 

五、股期避險的兩種操作情境比較

情境 A：系統性風險來臨前預防性避險

當市場出現明顯的系統性風險訊號（如聯準會激進升息、地緣政治衝突、景氣領先指標大幅下滑），存股族可提前建立空頭部位。這種「預防性避險」讓你在風暴真正來臨前就有保護傘，不必急著在恐慌時做決定。

操作要點：

• 在個股股價仍在相對高位時，視風險管理需求建立空頭股期部位
• 預先規劃解除避險條件，例如市場風險因素消除、避險目的達成或投資判斷改變時，再考慮平倉空頭
• 隨時監控保證金水位，避免因市場波動導致追繳保證金

 

情境 B：大跌已發生後的損害控制型避險

若股市已明顯下跌，存股族判斷跌勢可能持續，可在中途建立股期空頭，鎖住後續的損失。雖然前段的跌幅無法追回，但可防止繼續擴大虧損。

操作要點：

• 注意進場時機，避免在股價超跌後建立空頭部位而遭遇短期反彈風險
• 可先做部分避險，並依市場變化及風險管理需求調整避險部位
• 設定停損點：若判斷錯誤（反彈），果斷平倉空頭，避免雙向損失

 

六、股期避險的注意事項與潛在風險

一、保證金追繳風險（Margin Call）

建立股期空頭部位後，若股價短期急漲，使盤中帳戶權益低於維持保證金水位，期貨商將發送高風險通知；倘行情仍不利交易人，於盤後結算後，期貨商將發出盤後保證金追繳通知，並要求在次一營業日中午 12 點前補繳至原始保證金以上或自行平倉或減碼。若交易人未能於追繳期限內補足保證金，部位將遭期貨商強制平倉，避險效果因此中斷。建議在帳戶中保留足夠的緩衝資金，以應對市場波動。

 

二、轉倉(換月)成本

股票期貨有固定到期日，若避險需求持續，必須在到期前進行「轉倉(換月)」操作，將近月合約平倉，換成遠月合約。轉倉(換月)時可能面臨正價差（遠月較貴）或逆價差（遠月較便宜），這個價差就是持續避險的時間成本。長期避險者需將轉倉(換月)成本納入整體規劃。

 

三、合約股數無法完全整除的問題

每口股期合約為 2,000 股，若持股數量無法整除，避險口數只能取整數，可能存在一定的殘留風險。例如持有 25,000 股，精確避險口數為 12.5 口，只能選擇 12 口（避險比例略低於 50%）或 13 口（避險比例略高於 50%），實際操作時需自行判斷取捨。

 

四、除息調整對避險效果的影響

股票除息時，股票期貨合約會同步進行價格調整，理論上不影響避險效果。但實際操作上，現股領到股息是「實際現金入帳」，而期貨調整是「合約價格變動」，兩者認列時間點可能有細微差異。提醒在除息前後特別留意合約調整公告，並確認下單商品之契約規格。由於契約調整期間，市場上可能同時存在調整前及調整後契約，商品代碼、契約股數或契約內容可能有所不同，交易前應再次確認商品規格，以避免下單錯誤。

延伸閱讀：認識凱基期貨｜Karen陳榆潔專員服務介紹

 

結論：存股族應對大跌的正確姿勢

• ?️ 不賣股也能避險：股票期貨放空讓你在不動用現股的前提下降低持股部位的下跌風險，維持長期股東身份
• ? 口數計算有公式：持股股數 ÷ 2,000 × 避險比例，計算簡單，可依需求彈性調整為部分避險或全額避險
• ? 保證金效率高：僅需投入契約價值一定比例，約13.5%至20.25%作為保證金，相較直接處分現股後再買回，可降低資金占用。實際保證金比率應以臺灣期貨交易所最新公告為準。
• ⏱️ 避險有成本：轉倉(換月)費用、保證金利息佔用、以及行情判斷風險，都是持有避險部位的代價，須事先評估
• ? 建議諮詢專業期貨專員：股期避險涉及保證金管理、轉倉(換月)操作等實務細節，建議開戶前與凱基期貨專員 Karen 充分溝通，量身規劃合適的避險方案

 

關於存股避險的常見問題 Q&A

Q1：存股族用股期避險，持股不動也可以嗎？

可以。股票期貨避險的核心概念是「放空等量股期」來對沖持股的下跌損失，持股本身完全不需移動。股票繼續放在集保帳戶、股息照領，同時在期貨帳戶建立空頭部位，當股價下跌時，期貨端的獲利可抵銷現股的帳面損失。兩個帳戶完全獨立運作，互不干涉。

 

Q2：放空股期會影響股東配息權利嗎？

不影響。放空股期是在期貨市場操作，與持有現股是完全獨立的兩個帳戶，你的股票仍登記在集中保管帳戶名下，股東名冊不變，配息、股東會投票等股東權利一律正常享有。需要注意的是，股票期貨除息時會同步進行合約調整（換約），交易人應留意相關調整公告及交易商品之契約規格，以避免下單錯誤，以維持避險效果的一致性。

 

Q3：股期避險需要準備多少保證金？

各股票期貨原始保證金比例可能有所不同，並可能依市場風險狀況調整，以台積電（2330）為例，原始保證金比例約為 13.5%。假設台積電股價 2,000 元、一口股期合約為 2,000 股，合約市值為 400 萬元，所需原始保證金約為 54 萬元（400 萬 × 13.5%）。完整保證金比例資料請查閱臺灣期貨交易所官方保證金一覽表，以最新公告為準。

 

Q4：避險期間如果股價上漲，期貨端會賠錢嗎？

是的，這是避險的本質。放空股期後，若股價上漲，期貨空頭部位會產生虧損，但你持有的現股同步增值，兩者互相抵銷，整體損益趨於中性。股期避險的目的是「控制下跌風險」，而非謀求額外獲利，投資人必須理解這等於放棄了部分上漲收益作為保護成本，這是避險工具的正常運作方式。

 

Q5：股期合約到期怎麼辦？需要做什麼？

股票期貨採「現金結算」方式，到期時不會強迫你交付股票。若避險需求持續，可在到期前將近月合約平倉，再買進次月或更遠月份合約，這個動作稱為「轉倉(換月)（Roll Over）」。轉倉(換月)時會產生價差成本，這是持續避險的主要費用之一，建議在到期前 3–5 個交易日進行，避免因流動性不足而影響轉倉(換月)成本。

 

Q6：股期避險適合什麼類型的存股族？

股期避險最適合以下情境的存股族：

1. 持有大量單一個股、風險高度集中者
2. 短期內有資金需求、不想賣股但擔心市場下跌者
3. 對市場中短期走勢保守，但希望保留長期股東身份者
4. 有稅務或成本考量，賣股代價過高的投資人

若持股市值較小，需評估保證金管理難度與相對成本是否合算。建議可先諮詢期貨專員，依照個人持股狀況量身規劃。