選擇權教學完整指南：新手入門策略與實戰操作詳解

選擇權交易對許多投資新手而言，既充滿吸引力又令人望而卻步。本篇選擇權教學為完全沒有選擇權交易經驗的新手設計，將從最基本的選擇權是什麼開始，逐步介紹選擇權的運作機制、買方策略、實務操作流程，以及重要的風險管理概念。透過深入淺出的選擇權教學指南，幫助讀者建立正確的投資觀念，並提供在台灣市場進行選擇權交易的具體指引。

 

 

選擇權是什麼？一份特殊的契約

選擇權是一種衍生性金融商品，本質是一種買賣契約，不對稱的「權利」與「義務」是選擇權契約最特殊的部分，讓選擇權可以靈活多變，但風險也相對偏高。

 

選擇權總共有2種角色、2種權利，組合成4種投資策略：

 

買方：支付權利金，取得權利

• 支付一筆「權利金」後，獲得在將來某個到期日或到期日之前，可以按事先約定的「履約價格」買入或賣出一定數量標的資產的權利。
• 擁有權利但沒有義務，可依市場情況決定是否行使權利。
• 最大損失僅限於已支付的權利金。

 

賣方：收取權利金，承擔義務

• 收取買方支付的權利金，但當買方要求履約時，必須依約履行契約。
• 為了保證能夠履行義務，需要繳交一筆「保證金」。
• 相對被動，只能配合履約。

 

選擇權的兩種基本類型

選擇權依據買方取得的權利不同，可分為兩種基本類型：

 

買權（Call Option）

買權賦予持有者在未來能用履約價格「購買」標的物的權利。

• 適用時機：當預期標的資產價格將上漲時。
• 實際例子：投資者與石油商約定3個月後，以每桶60元買進石油，支付權利金5元取得買權。若3個月後石油漲到70元，投資者仍可按60元買入再賣給他人獲利，當標的價格上漲越多，獲利越大；若石油跌破60元，就放棄執行這個買權，僅損失5元權利金。
• 風險控制：最大損失為權利金。

 

賣權（Put Option）

賣權賦予持有者在未來能用履約價格「賣出」標的物的權利。

• 適用時機：當預期標的資產價格將下跌時。
• 實際例子：石油商因擔心價格下跌，與投資者約定3個月後以60元賣出，支付權利金取得賣權。若到期時石油跌到50元，賣權持有者仍可按60元賣出，避免低價損失，當標的價格下跌越多，獲利越大；若石油漲到70元，放棄賣權即可，僅損失權利金。
• 風險控制：最大損失為權利金。

 

選擇權交易的四大要素-標的物/履約價/到期日/權利金

一份選擇權契約必須包含以下四個核心要素，在選擇合約時，不能只看單一層面（例如只看權利金高低），必須綜合考慮標的物走勢預期、履約價的選擇、到期日的遠近，以及這些因素如何共同影響權利金及其未來的變化。

標的物（Underlying Asset）

標的物是選擇權所表彰的資產，也就是普遍認為具有價值，並且可以用來進行交易、投資、或作為擔保的資產，可以是股票、指數、期貨、外匯、利率或商品等。例如，台灣最常見的「臺指選擇權」就是以台灣證券交易所發行量加權股價指數作為交易標的。

 

履約價（Strike Price）

履約價是選擇權買方在未來可以買入或賣出標的物的特定價格。履約價的選擇會直接影響權利金的價格，例如，履約價較低的買權，其權利金通常會較高，因為買方有以更低價格買進的潛在優勢。

 

到期日（Expiration Date）

到期日是選擇權合約的有效期限，過了這個日期，合約就會失效。選擇權的價值會隨著到期日的接近而減少，因為行使權利的期限縮短，潛在獲利的機會也隨之減少。臺指選擇權又分為「月選」和「週選」，其中「週選」每週三結算，是市場上最熱門的合約之一。

 

權利金（Premium）

權利金是選擇權買方為了取得該契約權利而支付給賣方的費用。權利金是選擇權本身的價值，其價格受到多種因素影響，包括標的物價格、履約價格、存續期間（即距離到期日的時間長短）、市場波動率、無風險利率以及現金股利等。例如，到期日越近，選擇權的「時間價值」流失越快，會直接影響到權利金。

 

選擇權基本名詞對照表

 

選擇權的狀態：價內、價平、價外

選擇權的「價內外」狀態，是指選擇權在當前市場價格下，如果立即履約是否具有內在價值：

 

價內（In-the-money, ITM）

價內是指買方在此時要求履約即可「獲利」的狀態。

註：S = 標的物價格，K = 履約價

 

• 買權（Call）：標的物目前價格高於履約價（S > K）。例如，現股價100元、買權履約價90元，因可90元買進立刻賣100元獲利，屬「價內」。
   
• 賣權（Put）：標的物目前價格低於履約價（S < K）。例如，現價100元、履約價110元時（高於現價），表示履約可得110元賣出、現價回補獲利，屬「價內」。
   

價平（At-the-money, ATM）

價平是指標的物目前價格等於履約價（S = K）。

例如，現股價100元，履約價100元即「價平」。
 

價外（Out-of-the-money, OTM）

價外是指買方在此時履約得不到任何好處，反而有「損失」的狀態。

 

• 買權（Call）：標的物目前價格低於履約價（S < K）。例如，現股價100元，履約價110元，就屬「價外」。
   
• 賣權（Put）：標的物目前價格高於履約價（S > K）。
   

內含價值與時間價值：權利金的組成

選擇權的「權利金」並非單一的價格，而是由兩部分組成：內含價值（Intrinsic Value）及時間價值（Time Value）。

 

內含價值是選擇權「立即」履約所能獲得的利潤，代表選擇權的「現實收益」。

 

• 買權的內含價值：內含價值若現價高於履約價，即為（現價－履約價），數學表示為： 內含價值 = MAX(標的物價格 - 履約價, 0)。
   
• 賣權的內含價值：數學表示為： 內含價值 = MAX(履約價 - 標的物價格, 0)

 

時間價值是買方對選擇權在到期前進入價內的一種「期望」，所願意支付的權利金。換句話說，即使選擇權目前沒有內含價值（如價平或價外），投資者仍願意支付權利金，因為他們預期未來市場價格可能變動，帶來獲利機會。

 

交易選擇權的優勢與用途

以小搏大的槓桿效應

選擇權最吸引人的特色，就是只需支付少量的權利金，就能控制價值遠大於權利金的標的資產。

 

舉例來說，購買一張看漲選擇權的資金，通常遠少於直接買進100股股票的成本，但當股價上漲時，選擇權的獲利百分比可能遠超過股票本身。

 

然而，槓桿效應是把雙刃劍，放大潛在收益的同時，也會同步放大潛在損失，新手容易被「以小搏大」的誘惑所吸引，卻忽略了高槓桿並非免費午餐，反而非常重視對市場判斷的精準度。

 

風險有限的買方特性

對選擇權買方而言，最大優勢是風險可控。

 

無論標的價格如何變動，買方最大損失僅限於最初支付的權利金，讓投資者在入場前就能明確知道最大虧損額度。

 

不過，風險有限不等於低風險，時間價值的耗損，導致選擇權買方虧損的機率通常較高；頻繁的「有限損失」累積起來，仍可能導致整體資金大幅縮水。

 

選擇權是避險工具

選擇權也是強大的避險工具。

 

持有股票的投資者可透過買進賣權來設定停損點，就像為股票買保險；預期未來需要買入資產時，則可買進買權來鎖定價格，規避上漲風險。

 

對新手而言，避險策略涉及複雜的操作技巧，建議先掌握基礎概念，再逐步探索進階應用。

 

新手入門策略：買方選擇權教學

為什麼新手適合從買方開始？

對於選擇權新手來說，最推薦的入門策略是擔任「買方」，買方最大的優勢是風險相對可控，最大損失僅限於支付的權利金。不過仍需要了解，買方獲利機率較低，且面臨時間價值流失的風險，因此即使採用買方策略，也必須嚴格控制資金。

 

買進買權（Buy Call）：看漲策略解析

使用時機與運作機制

當投資者對市場或特定標的物未來走勢持「大幅上漲」預期時，可採用買進買權策略。

操作方式是支付一筆權利金，買入一份買權合約，這賦予投資者在合約到期日或之前，以約定的履約價格買入標的物的權利。

 

損益情境分析

• 進場成本：支付的權利金
• 最大損失：僅限於支付的權利金
• 最大獲利：理論上無限，標的物價格越漲越多獲利
• 損益兩平點：履約價 + 權利金

 

重要提醒：選擇權買方要獲利，不僅需要「方向看對」，更需要「時間拿捏好」。即使判斷市場會上漲，如果上漲幅度不夠大，或者上漲發生在到期日臨近時，仍可能因時間價值快速流失而虧損。

 

買進賣權（Buy Put）：看跌策略解析

使用時機與運作機制

當投資者對市場或特定標的物未來走勢持「大幅下跌」預期時，可採用買進賣權策略。

操作方式是支付權利金買入賣權合約，獲得以約定履約價格賣出標的物的權利。

 

損益情境分析

• 進場成本：支付的權利金
• 最大損失：僅限於支付的權利金
• 最大獲利：當標的物價格下跌至零時達到最大
• 損益兩平點：履約價 - 權利金

 

流動性風險提醒：在劇烈下跌行情中，買進賣權價格可能暴漲數倍，但在極端市場波動下，流動性可能迅速惡化，導致買賣價差極大，新手可能難以在預期高點順利平倉獲利。
 

 

選擇權交易實務教學

開立期貨帳戶

開戶條件：

• 年滿20歲未滿70歲，且無限制行為能力的中華民國國民
• 具有健全判斷能力，能理解選擇權交易風險
• 了解更多：期貨開戶條件

 

準備資料：

• 雙證件（身分證正本 + 健保卡/駕照/護照等）
• 銀行存摺作為出入金帳戶

 

開戶方式：

• 線上開戶：較為快速，約數個工作天完成審核
• 臨櫃開戶：需親自前往，但可當下完成身分確認
• 了解更多：凱基期貨開戶流程
   

交易平台與操作流程

台灣主要期貨商如元大期貨、凱基期貨、群益期貨、永豐期貨等，都提供電腦版和手機版交易平台。

 

以凱基期貨為例，提供傳統網站、行動APP到網頁的多元平台選擇，方便投資者依個人習慣操作，並具備智能下單與半自動交易功能，有助提升交易效率。→立即進行凱基期貨開戶

 

基本操作流程：

1. 選擇「期貨/選擇權」→「台指選擇權」
2. 選定買權或賣權
3. 選擇到期月份與履約價
4. 輸入數量與價位提交

 

選擇權交易時間：日盤上午8:45~下午1:45，以及夜盤下午3:00~隔日凌晨5:00

 

出場方式：

• 平倉：以相反部位了結原有部位
• 履約：台灣為歐式選擇權，僅能在到期日行使
• 放棄：當選擇權價外時，放任到期

 

選擇期貨商建議：選擇期貨商時，新手應考慮平台穩定性、手續費合理性、客戶服務品質等因素。建議可比較不同券商的服務內容，也可詢問是否有專責營業員協助，以獲得更完善的服務。選擇凱基券商，並指定陳榆潔營業員，還會提供VIP群組、市場分析報告、一對一諮詢等加值服務，對新手學習會更有幫助。
 

 

交易選擇權的風險

選擇權交易雖然提供了靈活的投資機會，但對新手而言，學會風險管理比追求高報酬更為重要，了解選擇權新手常見陷阱並建立正確的交易習慣，是邁向成功投資的關鍵第一步。

 

常見錯誤提醒

• 過度交易：因成本相對較低而頻繁交易
• 忽視時間價值衰減：不了解時間對選擇權價值的影響
• 風險過度集中：在單一標的投入過多資金
• 對市場方向判斷過於自信：市場走勢難以準確預測
   

新手入門步驟

1. 學習基礎知識：透過官方資源了解基本概念
2. 模擬交易：使用虛擬交易所練習操作
3. 小額起步：初期只投入少量資金
4. 記錄交易：詳細記錄每筆交易的理由和結果
5. 持續學習：保持學習態度，逐步累積經驗
    

在選擇交易平台方面，建議新手選擇提供完整服務的期貨商。以凱基期貨為例，提供傳統、行動到網頁的多元平台，方便投資者依個人習慣操作，智能下單與半自動交易功能更能幫助提升交易效率；若開戶時指定專責營業員如陳榆潔，還可獲得VIP群組、市場報告、一對一諮詢等貼心服務，讓投資者在學習路上走得更遠、更好。